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东吴证券-传音控股-688036

2023-10-09 22:10:38

  Q3单季度业绩再攀高峰,利润端强势增长:根据三季报预告,2023年1-9月,公司预计实现营收425.6亿元,同比增长18.1%,归母净利润38.8亿元,同比增长71.9%,扣非归母净利润34.85亿元,同比增长71.26%;其中三季度单季营收175.3亿元,同比增长35.6%,归母净利润17.8亿元,同比增长194.4%,扣非归母净利润17.1亿元,同比增长185.9%。23Q3单季营收与净利润持续攀升,且归母净利润自Q2实现近六个季度来首次同比正增长后再次强势增长,同比增长近两倍。主要原因在于公司持续开拓新兴市场及推进产品升级,总体出货量有所增长;公司依托“AI+”技术并借助公司海外渠道优势,继续夯实在核心区域及国家的市场地位,TechInsights最新研究报告显示公司在亚洲、非洲和拉丁美洲中部稳健增长,首次成为全球第五大智能手机厂商;同时,受益于产品结构升级及成本优化,公司毛利率有所提升,相应毛利额增加。

  持续开拓新兴市场,实控人承诺不减持增强发展信心:1)公司在数码配件、家用电器继续多品牌发展策略,通过智能硬件品类生态模式的本地化探索,积极实施多元化战略布局,扩展满足新兴市场消费者需求的智能硬件新品类;2)在移动互联网业务方面,公司与网易腾讯等多家国内领先的互联网公司,在音乐、综合内容分发、新闻聚合及其他等应用领域进行出海战略合作,积极开发和孵化移动互联网产品;3)公司于9月26日发布公告表示,公司实际控制人六个月内(即2023年9月25日至2024年3月24日)自愿承诺不以任何方式减持公司股份,展现了对公司未来发展的信心以及对公司价值的高度认可。

  深耕AI语音多模态技术,打造全场景智能交互体验:目前,传音已经在语音识别、语义理解、语音合成、自然语言处理、知识图谱等方面形成了自身的AI语音底层技术能力,构建起小语种语音数据优势,并在多语种语音助手、数字人、语音伪造检测技术方面取得了重大突破,公司还通过“AI+数字人”技术赋能多场景业务,推进AI语音技术的研究和应用,打造本地化智能交互体验。AI技术进一步打开公司的成长空间,盈利能力有望继续增强。

  盈利预测与投资评级:我们看好公司手机业务快速发展,以及产品结构持续升级带来盈利能力的提升,上调23-25年盈利预测分别为50.1/61/70.8亿元(前值为44/55/67亿元),对应PE分别为23/19/17倍,维持“买入”评级。